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世紀聯姻黃了!港交所放棄對倫交所的收購要約,李小加:無悔無憾

香港交易所(0388.HK)10月8日早間公告,不繼續進行對倫敦證券交易所集團有關要約。公告指出,香港交易所董事會仍然相信倫敦證券交易所集團與香港交易所合並具有重大戰略意義並將創造一個世界領先的市場基礎設施集團。盡管已與衆多監管機構以及大量的股東接洽,香港交易所董事會對于未能說服倫敦證券交易所集團管理層認同這一願景感到失望。

值得注意的是,就在國慶長假期間,來自外媒的消息還認爲港交所收購倫交所一事出現轉機。報道指出,倫交所的一些投資者告訴港交所,必須將出價提高20%並增加現金部分,才對他們構成吸引力。

長假結束的A股首個交易日,這宗世紀交易就告終止。

香港交易所集團行政總裁李小加10月8日在個人網志發文進一步解釋,決定放棄向倫敦證交所提出收購要約,因未能取得倫敦證交所管理層方面的積極回應。這不是一個容易的決定,放棄重大的戰略機遇固然可惜,但卻是最符合我們股東利益的決定,“我們不得不忍痛放棄。未來幾年,將繼續從立足中國、連接全球和擁抱科技三個方向積極推進港交所的戰略規劃。”

“世紀聯姻”被拒

回溯原委,9月11日,香港交易所發表了向倫敦證券交易所集團提出合並的聲明,計劃以2045便士加2.495股新股,換取1股倫交所股票,作價296億英鎊並購倫交所。港交所行政總裁李小加當日發表題爲《踏上“連接全球”的新征途》的文章稱,該收購是千載難逢的“倫港世紀聯姻”。

李小加表示,倫交所與港交所均爲全球最重要市場的金融基礎設施,兩者如能成功結合,將創造一個全球布局、世界領先、覆蓋亞歐美三大時區、同時爲美元、歐元和人民幣等主要貨幣提供國際化的金融交易服務合計市值有望超過700億美金的交易所集團,向全世界市場參與者及投資者提供前所未有的、適應未來市場需求的全球市場互聯互通平台。

倫交所是全球固定收益及貨幣市場的領軍者,港交所則是全球股票、股票衍生品、及IPO市場的領導者。兩者連手將可提供全資産、全方位、全産品的服務。而且兩者連手會成爲全球東西資本自由流動與市場融合至關重要的投資交易及風險管理金融基礎設施,可向亞洲投資者提供廣泛全面的全球金融服務與産品。而中國龐大的中産階級人口與財富積累將爲歐美成熟資本市場的發展帶來源源不斷且富有活力的長期資本來源。

值得一提的是,对于港交所的建议交易,在当日倫交所表示此项提议是未经申请的,自发的,会考虑港交所提议,彼时,港交所相关负责人向證券時報记者表示,目前两所合并确实只是港交所提出的建议,倫交所还没有表态。

但在9月13日,倫交所在官網發布聲明稱,董事會一致拒絕港交所的收購提議;沒有必要與香港交易所進一步接洽。

倫交所的拒絕理由中有一條是,該公司正在推進對Refinitiv的收購,沒有必要與港交所進一步接洽。2019年8月1日,倫交所宣布收購Refinitiv,交易價值約270億美元。在倫交所看來,Refinitiv交易的財務和戰略邏輯受到了格外熱烈的歡迎。

此外,倫交所認爲,港交所的報價不足以體現它的價值,且監管不確定性風險太大,交易也不符合其戰略目標。倫交所還稱,我們認識到中國存在巨大的機遇,非常重視雙方關系;我們重視與上海證券交易所的互利合作關系,上海證券交易所是我們與中國合作的首選和直接渠道。

三方向續推戰略規劃

實際上,此次收購倫交所面臨著股東層面和監管層面等諸多困難。

首先,倫交所作爲歐洲的老大,其資曆甚深,且公司發展勢頭良好。在港交所大幅擴張的同時,倫交所也在不斷成長。過去10年,但從市值來看,倫交所的身價已暴漲逾9倍。倫交所的股東如果接受這次收購,也會報價很高。

此外,倫交所還表達了對監管機構是否審批的擔憂。即便倫交所同意收購,港交所恐怕還得面臨英國政府的審核。英國商業大臣利德索姆(AndreaLeadsom)曾表示,監管機構將“非常仔細地調查任何對英國安全有影響的事件”。英國政府發言人也表示,倫敦證交所“是英國金融體系至關重要的一部分……政府和監管機構將密切關注相關細節”。

這筆世紀收購顯然困難重重,對于港交所爲何仍然堅持向倫交所公開“提親”?李小加8日在網志中解釋,熟悉國際並購的專業人士都知道,這種形式的要約雖不是家常便飯,但在特殊時刻,這種做法並不罕有。

“上個月我們向倫敦證交所伸出橄榄枝就是這樣一個特殊時刻。雖然我們已經非常清楚這次聯姻充滿挑戰,但我們仍然硬著頭皮要去‘提親’,主要是因爲‘過了這個村,就沒有這個店了’。因此,如果那時我們還不提親,我們就可能永遠錯過爭取這個極具戰略價值的項目的機會。”李小加表示。

李小加進一步指出,對于在這種特殊時機做如此重大的戰略交易而言,只能謀事在人、成事在天。在國際並購市場上,“提親”被拒後通過其他方式依然順利“成親”的案例也不是沒有。但是,如此重要的交易所並購要取得成功,通常需要借助天時、地利與人和。

“過去十年以來,我們透過穩步落實戰略規劃爲股東創造了豐厚的回報,自2009年初以來我們的股價上漲了207%,實現股東總回報315%。”談及未來港交所發展,李小加表示,未來幾年將繼續從立足中國、連接全球和擁抱科技三個方向積極推進港交所的戰略規劃。

中國連接世界橋頭堡

受益互聯互通,目前港交所已是中國連接世界的橋頭堡。

興業證券指出,滬深港股通保持強勁增長,2019年上半年,北上交易活躍,滬股通和深股通合計平均每日成交439億元人民幣,創半年度新高。港股通日益壯大推動中國內地取代英國成爲港股市場第一大投資來源。2018年度,中國內地的投資者交易超越英國,排名第一,占外地投資者交易的28%及市場總成交金額的12%。

赴港IPO方面,港交所持續推進上市制度改革,吸引大量新經濟企業赴港上市。港交所于2018年4月推出上市制度的改革,允許未能通過主板財務資格測試的生物科技公司、“同股不同權”的公司及在美上市中概股回香港二次上市。此次上市新規的改革幅度達25年之最,進而助推了全年港股市場的IPO募資規模。

2018年,香港市場新上市公司數目和新股集資數額均居全球首位,新上市公司達218

家,創曆史新高,共募集資金2880億元,同比增長124%。2019年上半年,港交所新上市公司達到84家,其中主板上市78家,比去年同期增加20家,首發共募集資金額達718億港元,較2018年上半年同比增長39.1%。

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